中信证券分析：核心CPI未超预期改善前，债市通胀定价难以增加

中信证券最新分析

中信证券（600030）最新分析指出，在核心CPI数据未出现超出预期的改善之前，债市对通胀因素的定价不太可能有新的增长。

根据中信证券的分析，6月份PPI环比转为负增长，但在同比读数上因低基数影响而上升至+4.1%，基本符合市场预期。其中，石油化工行业对PPI环比下降的贡献为0.3个百分点，而煤炭、电子、钢铁等行业则提供了一定的上涨动力，形成了对冲效应。

6月CPI同比降低至1.0%，核心CPI已连续两个月下跌，旅游、酒类、家用器具CPI相对较弱，而医疗服务、通信工具CPI则表现较为强劲。

展望未来，中信证券预测下半年工业企业利润增速可能会面临一定的下行风险，因此债市在通胀方面的定价将难以增加。在数据公布后，10年期国债活跃券收益率小幅上升0.4bp，可能是对PPI同比上涨的预期反应，但整体调整幅度有限。

综上所述，预计在核心CPI出现超预期改善之前，债市对通胀的定价可能不会有新的增量。