中国制造业景气度稳步回升，行业分化趋势明显

中国制造业景气度稳步回升，行业分化趋势明显

最新6月PMI数据表明，中国经济景气度呈现边际改善态势。具体来看，制造业PMI指数回升至50.3%，较5月上升0.3个百分点，再次突破荣枯线，而综合PMI产出指数也小幅增加至50.6%，较上月提升了0.1个百分点，显示出企业经营活动总体上继续呈现扩张态势。

尽管制造业整体景气有所改善，但其恢复呈现出明显的结构性特征，主要由出口链和部分高景气行业的拉升。与此同时，传统内需部门的修复速度相对滞缓，说明经济回升的基础还需进一步夯实。

非制造业景气度整体维持扩张态势，服务业商务活动指数边际回升至50.4%，而建筑业商务活动指数虽然仍低于荣枯线，但升至49%，显示出边际改善的趋势。服务业表现稳健，成为经济的重要支撑。

随着暑期旅游旺季的临近，居民出行和旅游需求提前释放，加之“618”促销活动对物流、零售和互联网服务行业的带动，服务业景气度继续提升。数字经济相关的服务业如互联网软件、信息技术服务、金融服务等行业商务活动指数保持高位，显示新经济领域增长动能强劲。

建筑业尽管工作日增加对其有一定支撑，但由于地产投资低迷和部分基建项目施工节奏较慢，建筑业PMI仍低于荣枯线。极端天气和资金到位节奏的制约也影响了建筑业的修复速度。

6月PMI的回升显示经济短期内仍具有韧性，但其持续性将依赖于内需的改善。出口链景气、政策支持力度的提升以及科技制造行业的高景气均有助于稳定制造业景气。政府债发行提速也有望对投资形成支撑。然而，大中型企业的景气度修复速度明显快于小型企业，显示经济复苏的广度不充分，且购进价格高于出厂价格，表明终端需求对成本上涨的承受能力有限。

综上所述，虽然6月PMI显示经济短期企稳，但修复基础尚不牢固。未来经济是否能够进一步改善，需关注需求端是否能形成更强有力的支撑，尤其是财政政策的发力节奏、房地产市场的修复程度以及居民消费意愿的变化。